近日，会计学院助理教授张玥与北京大学麻志明教授、香港大学DerraldStice教授、乔治梅森大学HanStice教授合作的学术论文“Local newspaper closures and bank loan contracts”发表于会计学国际顶级期刊Contemporary Accounting Research（CAR）第42卷（2025年9月）。CAR是会计学领域五大国际顶级期刊之一。

论文以1991年至2016年间美国26家地方报纸的关闭作为外生冲击，构建了一个包含6,842笔银团贷款的独特数据集，并采用双重差分（DID）方法，识别地方报纸关闭对企业贷款利差的影响，从而揭示地方媒体在金融契约设计中的重要作用。研究发现：报纸关闭后，受影响企业的平均贷款利差显著上升了30.24个基点。以样本中贷款平均金额1.19亿美元、期限40个月计算，这一利差上升意味着企业在整个贷款期间需多支付约120万美元的利息费用。进一步分析表明，地方报纸在银团贷款中同时发挥着“信息作用”和“监督作用”：报纸关闭后，贷款合同的修订频率显著下降，说明银行获取新信息的渠道减少；合同中的限制性条款更加严格，说明银行主动加强了直接监督；而银团中更倾向引入当地机构参与，则表明银行试图通过其他渠道获取地方信息。异质性检验的结果也进一步支持了这些机制。

该论文首次提供了地方报纸在银团贷款市场中所起“信息”与“监督”双重作用的直接证据。研究结论不仅对理解地方报纸衰退对企业融资、银行风控和政策监管的影响具有重要启示，也拓展了我们对非财务信息在贷款合约中作用的认识，为理解媒体的治理功能提供了新证据。

撰稿：高一华；审稿：吴溪