日前，我校金融学院教师顾弦与合作者Franklin Allen, Laura Bartiloro和Oskar Kowalewski的论文Does Economic Structure Determine Financial Structure被国际经济学顶级期刊Journal of International Economics接受。

关于金融部门与实体经济关系问题的讨论由来已久，但对于两者的结构关系未有定论。论文研究了实体经济结构与金融结构之间的关系，检验了经济结构是否可以预测金融结构的变化。文章认为，历史长周期的证据显示两者具有一定相关关系。通过108个国家和行业的面板数据，本文发现两者之间具有显著关系，如果一国经济结构以制造业等资产集中的行业为主导，那么企业更容易进行银行贷款融资；相反，如果经济体以知识或者无形资产集中的行业为主导，那么企业更容易通过资本市场融资。为验证经济结构影响金融结构的因果关系，论文通过印度、芬兰和瑞典、韩国经济结构的外生冲击，包括印度1991年向IMF申请救助及其后的一系列工业政策改革、前苏联解体对芬兰和瑞典经济的冲击以及韩国从1980年代末期开始的一系列结构政策变化，检验了其金融结构相应的变化，进一步论证了实体经济行业变化将导致金融结构和资本市场的相应变化。本文的政策含义是，如果一国的实体经济结构维持以抵押资产集中的行业为主导，那么相比于银行部门，资本市场很难获得长足的发展。