获聘中央财经大学中国金融发展研究院名誉院长

2008年3月10日下午三点，著名的诺贝尔经济学奖得主Clive Granger教授莅临中央财经大学，受聘为中央财经大学中国金融发展研究院名誉院长。中央财经大学校长王广谦教授为格兰杰教授颁发了中国金融发展研究院名誉院长的聘书。随后，Granger教授为中财师生进行了一场精彩的演讲。

Granger教授此次演讲的主题为《当代金融学研究的热点问题》，主要从三大方面回顾和总结了金融市场的发展及其所面临的问题，并由此提出了一系列的研究热点和方向。

首先，Granger教授对世界各地的各类金融市场进行了比较分析，例如股票市场、债券市场、房地产市场、外汇市场以及银行金融服务市场等。他提出，这些市场的主要区别就在于它们分别具有各自不同的风险和回报。其中，教授特别提到了现在金融市场的一个发展趋势，即越来越多的伊斯兰基金和银行发展非常迅速，尤其是在此次美国次贷危机发生后，他们积极投身到美国的金融市场，出巨资救市。这引起了世界各地业界和学术界的密切关注。经过研究可以发现，与传统的银行主要依靠利息收入不同，这些伊斯兰银行的利息收入占总收入的比重不超过30%，他们有着更广泛的收入渠道和更新颖的盈利模式。这为我们提出了一个新的研究课题，即在现在的市场环境下，传统的银行应该怎样应对市场的变化，开拓新的盈利途径，为自身发展赢得更广泛的空间。

其次，Granger教授专门提出应该深入研究股票市场的各项特征。他通过对比悉尼和纽约的股票市场，发现二者具有显著的差异。悉尼的股票市场主要依赖电子交易，买卖双方各自发送交易指令，当供求匹配时，交易发生。在此过程中，买卖双方互不见面，互不了解。而纽约的股票市场则是采用竞投模式。买卖双方了解对方的背景等信息，可利用对方的心理进行策略性竞投。通过对比，我们自然会提出疑问，为什么这两个市场的交易模式截然不同？引起这种差别的是组织还是制度性的原因？今后的发展趋势又是什么？这也是一个非常热点和值得深入探讨的课题。

第三，Granger教授更加深入地探讨了股市的一个永恒的话题——回报及风险，并从六个方面进行了分析。

1. 投资回报的波动性研究。众所周知，如今的股票市场波动非常大。为何在股市发展更趋成熟、监管更完善、信息透明度更高的背景下，股票的波动性却也不断增大呢？究竟应采取什么样的措施，金融监管该如何发展才能更好的降低波动性，使股市更加平稳的发展。

2. 关于风险的基本概念性问题的深入搜寻。我们过去一般都采用方差来衡量股票的风险，但我们应仔细考虑这个衡量标准是否准确。方差同时包含了向上的波动和向下的波动，但一般来说，只有股价向下的波动才代表着风险。我们应当更仔细的考量，是否有一个更加准确的度量方式来衡量风险。

3. 股票市场的可预测性研究。对于这个问题，学院派和市场派分别有不同的观点。学院派认为，股价根本依赖于公司的基本面，由于短期内的某些因素会导致并非所有基本面因素都能充分表现，因此，股价是不可能预测的。而市场派则崇尚技术分析，他们认为通过对数据和图表的分析，股价是可预测的。关于这个话题的争论和研究也是热点之一。

4. 投资期限与预测的准确性研究。一般来说，长期性的预测较为可信和准确，如经济周期、经济走势等等。但是短期的预测则需要考虑。究竟投资期限与预测有着什么样的关联，值得我们关注和研究。

5. 另外一个热点话题则是股市的泡沫问题。泡沫会在何时出现、何时破灭、它的发生概率如何、当泡沫发生时怎样才能挤掉……这些都值得深入研究。

6. 对冲基金等新生事物出现后会面临的问题。在对冲基金正常运行了几年之后，人们才从LTCM事件后发现了它所隐藏的潜在风险。那么，风险的背后究竟是根本性还是技术性的问题，值得进一步的研究和深思。

最后，Granger教授非常幽默地提出，教育也同股票市场一样，同时具有风险和回报。他希望大家能够正确地掌握和评价风险和收益，在教育和学业的道路上规避风险，受益良多。