谭雅玲

刘桓

宋国青

刘曼红

赵锡军

巴曙松

贺强■摄影/袁艺

七位专家解读经济数据———

每一月，每一季度，每一年度，我们都会看到大量的宏观经济数据和报表，有我们非常熟悉的GDP（国民生产总值）和逐步关注的CPI（居民消费指数），但更多的数据和数字还是面目陌生含义模糊，而这些来自金融、财税、商务、外贸的宏观轮廓，也暗示着更多的市场投资机遇和创业机会。

为此我们特别邀请七位经济学家教您最基本的数据解读方法，分析宏观数据和数字的价值、含义，以后，投资者看到这些貌似晦涩的数据，就不会有太多心理障碍，会更加自信地选择和判断投资机会，更加成功地规划个人财富。

■GDP就是老百姓身边的事

采访对象：中央财经大学证券期货研究所所长贺强

采访人：本报记者刘志刚实习记者王梅丽

“GDP跟老百姓有什么关系，不知道。我只知道GDP涨得越高说明我们国家的经济越好。”在抽样调查中绝大多数人都这么认为。

事实并不如此，GDP不是统计学家和经济学家做出来的数据，跟自己的生活并不相关。GDP反映的就是全国老百姓当年的劳动的成果，它把各行各业的成果算到里面去了。一个国家GDP的增长值反映的是国家当年的经济状况。

按传统的统计方式，中国的GDP低不能低于7%，高不能高于10%(新的统计方式将民间资本和服务行业计入GDP，GDP在原有的基础上增幅0.4%~0.6%)，如果GDP低于7%，直接反映到生活层面上,就是老百姓就业压力加大。

有专家做过统计，GDP每下滑1%，全国就有200万个工人下岗。因为市场需求不足，大量商品积压，商店和企业的流动资金困难，企业开工不足，这就意味着企业没有足够的资金给职工发工资，或者企业将会减少岗位，下岗工人增加。一个工人的下岗，就直接影响着其家庭的方方面面。

比如1998年受东南亚金融危机影响，第一、二季度GDP分别是7.1%和6.8%，出口业受到沉重打击。这直接影响出口行业以及相关产业的工人生活。国内市场低迷，生意不好做，很多挣钱机会没有或消失。股市也没有机会，不断下挫。

GDP如果高于10%，则说明国家的经济过热。经济过热，煤电油等生产能源紧张，供求平衡打破，物价不断上升。这意味着老百姓的消费能力下降，即老百姓每月领着相同的收入，但却要不断增加每月的支出才能继续维持同等的生活水平。而百姓放在银行的储蓄，实际上也在缩水。利率实际上是负的，也就是说，钱存得越多越亏，钱存得越久掉价越多。

■货币政策动向关注三大指标

采访对象：人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军

采访人：本报记者王芳

对于普通个人投资者，在每年金融部门提供的数据报表中，需要关注三个指标变化。

第一个是“全国银行间同业拆借市场交易期限分类统计表”，这里反映的是银行之间交易利率的变化，直接反映市场存贷款利率的涨跌，尽管最终执行的是政策性利率，但一些以银行拆借为基础的投资产品收益情况，会跟随这种市场利率的变化而变化。比如货币市场基金和人民币理财产品。

第二个是“企业商品价格指数”，简称PPI，其实，这是CPI(居民消费指数）的上游指标，通俗理解PPI，就是企业出厂价，就是放在商家货架上，还没有卖出去的价格，CPI则是商家加入自己的利润卖给消费者的价格，PPI升高，CPI也会相应升高，但两者有个时间差，如果PPI升高，预示着原材料成本增高，但这时的商家可能还在出售原来的物品，也就是CPI还没有升高，过一段时间才会出现涨价的现象。

由此，PPI是一个“消费品涨价”提前信号，非常有关注价值。

第三个是“货币供应量”。其中，流通中现金（M0）反映的是整个流通市场的货币和资金宽裕程度，通过量的变化可以直接分析出国家货币政策的趋势，如果经济过热，政府的货币政策收紧，货币量就会减少，单位资金的价格就会升高，也就是利率升高。

如果渴望了解更多的数字信息，可以从两大角度来关注数据的历史延续性，一个是价格变化，包括大宗商品的价格，比如粮价、油价、房价，还有投资品的价格。

比如汇率、利率、股指、金价等，此外，国家还将公布医疗卫生和教育领域的服务收费价格，第二个是数量变化，包括货币量、外贸进出口量、外汇储备量。

■消费投资必知的财税数据

采访对象：中央财经大学财政与公共管理学院副院长刘桓

采访人：本报记者王芳实习记者王梅丽

家庭理财主要关注的是个人所得税。大多数老百姓都属于工薪阶层，最关心个人所得税的起征点。

去年国家对个人所得税法做了修改。个人所得税起征点从原来的800元提高到1600元，这其实使广大中低收入者得到了实惠。

非工薪阶层，比如自由工作者和高收入者等还应关心个人所得税的其他税项。比如，作家、教授等的稿酬，演员巡回演出的劳务收入，财产租赁所得的收入，房屋财产转让差价收入等在个人所得税法里面都要求征收。

除此之外，消费税、房产税、印花税、车船购置税等都跟家庭理财息息相关。消费税里的11项牵涉到了大家的生活，比如，烟、酒、化妆品等。今后，消费税还将被赋予新的功能，对环保和社会的可持续发展起着重要的作用。

比如国家对高耗能产品将实施高税赋。消费者可以通过国家征税比例的变化，了解到哪些行业是国家鼓励发展，哪些是限制或者需要调整结构的。比如民用汽车2L排放量以上不利于环保，就需要高税控制。房产税中的契税、以后可能实施的物业税等都跟家庭理财有很大的关系。

个人投资方面，比如购买股票、基金、人民币理财产品等也要关注税制变化。

投资金融产品方面，投资者可以研究哪些是低税收的行业，哪些是高税收的。国家利用税收杠杆调整行业结构。也就是说，低税收的行业，国家是比较支持和鼓励发展的。

其实普通投资者从税收数据的变化可以读出投资方向，可以关注两会期间和之后政府发布的税改变化情况。

比如今年两会正在讨论的扩大和推广增值税改革、内外资两税合并、资源税的调整等，税改的动态，关系着行业的成本。

行业的成本增加，那么投资者的获利就减少，反之，投资者有较大获利空间。

■外贸顺差过大的风险

采访对象：北京大学中国经济研究中心教授宋国青

采访人：本报记者王芳

GDP是由三套马车组成，即投资、消费和进出口贸易。但在不同时期，三驾车出的力不同，速度不一样，对于GDP的贡献也不一样，此消彼长的过程就反映出更多的市场信号和趋势，目前中国的实际情况是，进出口的贡献最大，尤其是贸易顺差部分，对于GDP的贡献已经超过60%。

2月13日,海关刚刚公布的最新的贸易数据显示,我国对外出口继续迅猛增长。1月份出口649.9亿美元,同比增长28.1%,进口555亿美元,同比增长25.4%；进出口顺差94.9亿美元,同比增长46.7%。

这样的比例说明中国经济对于国际市场的依赖很大，术语上有个叫外贸依存度过高。任何事情都是过犹不及，国家必然会通过经济手段来调节，其中一个就是提高人民币汇率水平，就是提高中国产品的价格，降低外需热度，同时刺激消费和投资这两部分，就等于说鼓励老百姓把储蓄拿出来买东西、做投资，由此得出的推论是低利率现状不会改变。

延伸到我们的理财实际，显然，在银行存钱的低利息没有立刻上涨的可能，会出现更多的理财和投资产品，在人民币汇率不断上升的过程中，外币相应贬值，但为了挽留外币资产，银行尤其是外资银行会不断提升外汇理财产品的收益率，外汇理财产品会更加丰富和多样。

■从贷款指标分析银行风险

采访对象：国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松

采访人：本报记者王芳

从国际比较角度来看，目前，中国金融系统的不稳定因素在迅速攀升。

影响金融稳定的一个重要指标，就是整个社会融资结构过分依赖银行。我们看到，2001、2002、2003年银行贷款占企业贷款的比重分别为75.9%、80.2%和81%，2004年超过90%，意味着整个社会风险过度集中在银行系统。

再进一步分析，银行在承担经济增长的资金需求的同时，也承担了很多社会经济增长波动的风险。

这些不良资产怎么形成的？从银行内部的统计来看，最为密集的时期就是经济大起大落时期。1992年—1993年、1997年—1998年，这使得银行系统承担整个经济波动的风险。

这蕴藏着一个很大的风险：意味着GDP增长需要越来越多的货币推动。所以整个金融系统的融资效率在下降。

现在的问题是，银行不良资产增长，融资效率在下降，社会上一部分融资需求没有得到有效满足的同时，另一部分不应该得到融资反而得到过度的支持。比如2003年宏观调控以来，贷款总量增幅下降，但是下降主要是短期贷款，中长期贷款一直保持着非常明显的增幅。中长期贷款相当一部分是用在基础设施项目上，因为长期的资金需求，必然会在银行系统增加一个流通性风险和错汇的风险。

解决这些问题的办法，一是对不良资产必须进行全面的清理。第二是发展直接融资。在经济运行中，金融市场里有相当一部分长期资金来源，规模不断扩大，但是长期的资金需求也在不断扩大。长期的基础设施，包括地方政府的市政项目，这些如果银行安排，银行必然承担着更大的风险。应该重点发展直接融资、债券，包括股票融资、股权融资。第三是要适度推进混业经营。很多银行资产负债表里有30年、50年的贷款，赋予它一定权限一定范围内投资的功能，逐步尝试推进混业经营。这也是减少整个社会融资系统风险的一个方向。

但银行风险还不会转移到个人投资者身上，银行理财产品的运作是另一个渠道。相反，在解决社会融资问题的过程中，银行会不断创新出更多投资产品。

■风险投资加速生活更新

受访者：中国人民大学财经学院教授博士生导师刘曼红

采访人：本报记者张阿方

中国风险投资随着国际风险投资业迈入复兴阶段，近年，也从实践探索、逐步兴起进入快速增长。这个领域看似与普通老百姓的关系有点儿疏远，但是，实际上，风投与人们的生活是密切相关的。

风险投资是对未来的投资。风投是用于帮助创业者创业的，但是，并不是一般的创业。例如说老头儿、老太太在小区里开个食品店风投是不可能感兴趣的。风投介入的创业必须具有创新内容，而这种创新不一定都是科技创新。创新可能是一种新想法、新市场、新实践。风投介入高科技的比例相当高。例如，在以色列，风投投向科技企业领域在90%以上。 风险投资作为一种追逐高额回报的金融运作模式，偏爱于投资新兴的、具有巨大增长潜力的企业，例如说与计算机有关的技术，风投界普遍认为，计算机硬件方面有25%是风投推动的，软件有50%是风投推动的，而互联网100%是风投推动的。23岁的迈克最早发明了WEB-CLAW，顾名思义，就是通过技术把需要的信息抓过来。硅谷最出名的风险投资家认为这个技术的市场转化是非常有价值的，他认为“这个年轻人的创新可以改变世界”，于是，他对迈克拥有的这个技术公司进行了估价，是2000万美元，自己则投了500万美元占25%的股份。而最终他获得高额利润退出。互联网的每一步都是风投介入的，而现在互联网真的是改变了世界。

在国内，风投还有一个原则是“投人”。牛奶是大家的早餐，蒙牛是这几年创出的著名牛奶品牌，而很多人不知道风投在蒙牛的成长过程中起到了推动作用。蒙牛的几位创始人是从伊利出来的，风投具有很大的不确定性，“投给什么样的人”就显得很重要。也就是即使有好项目，没有合适的人，风投是不做的。而风投很看好蒙牛的创始人，因为他们有过成功的同业经历。

2003年中国风险资本投资总额为8.74亿美元，投资案例117笔；2004年为9.05亿美元，投资案例191笔。

现在，外资风险投资机构也伺机大举进入中国风险投资市场，无论从资金总额、企业数量，还是投资成功案例来看，外资都已经成为绝对主力。2004年，外资投资项目的市场资本规模平均8000万元人民币，来自境外的风险资本占中国风险投资总量的80％以上。不仅投资了阿里巴巴、银联商务、宁夏红等内地企业，还推动了盛大、蒙牛、腾讯、李宁等公司在海外上市。

高新技术可以改变世界，风投加速了世界改变的脚步。没有创新，就不可能增强我国的核心竞争力，而风险投资是促进创新的一支新型的金融力量。

■全球商品价格联动

采访对象：中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲

采访人：本报记者王芳

按照传统的市场规律，美元下跌，黄金上涨，石油上涨，但有时候，影响市场价格的因素非常复杂，很难一概而论。这两年来，国际大宗商品是在轮番炒作，尽管有资源需求的客观推动，但投机因素的作用也不小，为什么黄金从去年下半年开始涨势如此凶猛，是因为与铜、油等大肆炒作过的产品相比，黄金的涨幅很小，有很大的上涨空间，所以这种上涨趋势还将延续，我预期今年的金价要突破620美元。

再看看几种主要币种的价格走势。美元目前仍处于加息阶段，市场逐步走强。美国不会放弃强势美元的地位，比如伊拉克战争的时候，都预期美元会下跌，结果反而上涨，因为美元的背后，不仅仅是美国政府的号召力和影响力，而且是无数实力雄厚的美国财团或500强企业在支撑，市场强势要靠经济实力来说话的。所以很多时候，信心和心理作用在影响着市场的走势。

再说说欧元，从1999年的生存期，到前两年的强势阶段，再到今天的尴尬处境，其实反映了欧洲经济发展的矛盾，就是货币统一了，但经济没有统一，而且区域化经济的理念和美国全球化的思路不同。

说到人民币，在汇改实施后，人民币进入过渡期，其实内在的升值压力要大于外在压力，我们的外资依赖程度太高，经济高速发展的基础很脆弱。 正是这样的全球经济背景，人们在投资和理财的时候要顺势而为，比如美元在加息阶段，还会继续走强，即使人民币升值了，也没有全部兑换成人民币，还是要保证一部分美元资产。黄金价格还是上涨阶段，投资者可以短期关注。

此外，经济指标也有阶段性冷热之分，比如前两年的CPI上涨得很快，非常受关注，目前基本趋缓，今年最受关注的应该是各种投资类指标。