年底行情不会太悲观

--著名金融证券专家贺强纵论股市热点

http://www.xxcb.com.cn2004-12-6 7:56:56

★贺强

“市场缺少资金，多项利好仍然难以催生牛市。”国内著名金融证券专家，中央财经大学金融学教授、证券期货研究所所长贺强一语中的。

作为洞庭水殖的独立董事，贺强在参加完昨日公司的股东大会后，接受了本报记者采访，对近期市场及政策面几大热点问题发表了自己的观点。

银根紧缩 利好行情难“兑现”

今年行情在进入下半年之后，管理层表现出了对证券市场异常的高度关怀，暂停新股发行、保险资金入市、券商创新试点及短期融资等利好纷纷出台。利好扎堆，行情却仍然未有突破。“９·１４”行情，指数一度急冲至１４９６点之后，股指快速下探回到了弱势盘跌的窘境之中。

贺强认为，市场行情启动归根结底需要资金推动，在央行加息、信贷收缩的货币政策下，难有新增资金入市，行情不“起”也在意料之中。

今年３月２４日，央行表示自３月２５日起将实行再贷款（再贴现）浮息制度，对期限在１年以内、用于金融机构头寸调节和短期流动性支持的各档次再贷款利率，在现行再贷款基准利率基础上浮０．６３个百分点，再贷款浮息制度成为了货币政策收缩的信号之一。另外，央行还宣布，自今年４月２５日起，将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高０．５个百分点，执行７．５％的存款准备金率。

１０月底，讨论持久的加息政策突然“出击”，贺强特别指出，我国加息与美国加息有很大区别，“我们加的是存贷利率，美国加的是联邦储备利率，两相比较，我们加息对于宏观经济的影响面和力度都要广得多、深得多”。

“纸上审查”不敌制度缺陷

“制度性原因是‘王小石事件’的根源。”贺强认为，“单纯的形式审查没有太大作用。”在昨日采访中，贺强就“王小石事件”的背后原因发表了自己的观点，他认为，目前新股发审制度的缺陷是“王小石事件”出现的真正原因。

从１９９９年开始，我国股票发行由行政审批制发展到核准制。股票发行必须经由证监会发审委审核通过方可，俗称“过会”。发审委是企业能否发行股票的关键，不难看出，证监会发审委的权力很大，它直接决定的是准上市公司或者几亿元到手，或者一文不值。新股发行审查的现实情况是，发审委只负责针对申报的公司材料判断是否符合上市条件，而对其材料的真实性、完整性并不承担责任。这样的结果是很难保证申报公司不在材料上做假，也给王小石卖名单，让申报公司投委员所好“针对性做假”提供了机会。

近期有媒体指出，在“王小石事件”之后，证监会对发审委成员进行了一对一排查，审查了前期部分新股发审资料。并自１１月初开始，证监会展开了一年一度的发审委员换届工作，在“王小石事件”之后，本次换届尤为引人注目，据媒体报道，原发审委中四位律师委员有可能全部被替换。贺强认为，类似审查只是“纸上谈兵”，并未触及制度性根本原因，也因此难有实质性突破。

年底表现不会太悲观

上周大盘继续弱势整理，“黑色星期一”后，股指连续击破２０日均线和１３５０点的重要支撑位置，并留下了一个极小的下跳缺口。所幸的是，在游资的努力下，自周一之后，并未再度考验１３００点，在靠近１３３０点时跌势有所趋缓，主要围绕３０日均线进行整理。

虽说今年全年银根紧张，但贺强认为，明年情况将有所好转。明年财政政策将从目前的“积极”转向为“中性”，与之相配套的，国家很有可能采取适度放松的货币政策与之相配，一松一紧的政策将可能避免给宏观经济带来过度冲击。

另有市场人士认为，在明年宏观调控趋缓的预期下，今年最后一个月的行情表现并不会太过悲观，大跌与大涨也许都不太实际。

本报记者 陈原猛 卜 盎